近日，江蘇京源環(huán)保股份有限公司(下稱“京源環(huán)保”)科創(chuàng)板上會通過。

據(jù)招股書顯示，京源環(huán)保擬公開發(fā)行股票不超過2683萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%，擬募資2.76億元，分別用于“智能系統(tǒng)集成中心建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”和補充流動資金。

價值線注意到，京源環(huán)保因凈利潤“含金量”低一直備受詬病。而過會之際，有媒體質(zhì)疑公司虛假宣傳核心技術(shù)且供應商背后疑似存在貓膩。

虛假宣傳核心技術(shù)

京源環(huán)保是一家專注工業(yè)水處理領(lǐng)域的公司，依托工業(yè)廢水電子絮凝處理技術(shù)、高難廢水零排放技術(shù)和高難廢水電催化氧化技術(shù)等自研技術(shù)，向大型企業(yè)客戶提供工業(yè)水處理專用設備的研發(fā)設計咨詢、集成銷售及工程承包服務。

設備與系統(tǒng)集成業(yè)務是主要收入來源，這塊業(yè)務往好聽說法叫做集成服務，不好聽的實際上是京源環(huán)保在經(jīng)營活動中無自主生產(chǎn)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)及服務都依靠外購、外部協(xié)調(diào)，其中整套水處理系統(tǒng)所需通用設備和材料均為對外采購，非標設備由協(xié)作集成廠家生產(chǎn)，這些廠家根據(jù)京源環(huán)保提供的圖紙完成非標設備的定制化生產(chǎn)。同時，工程承包業(yè)務則由京源環(huán)保通過工程施工供應商完成安裝施工部分。

從這個角度來看，京源環(huán)保就是一個賺差價的中間商，但京源環(huán)保對外宣稱擁有大量的核心技術(shù)，大有嘩眾取寵之意。

根據(jù)最新披露的招股說明書，京源環(huán)保自稱一貫重視關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)和積累，視其為公司構(gòu)建競爭優(yōu)勢以及保持可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，公司擁有核心技術(shù)12項。但是，深究一下就會發(fā)現(xiàn)，這些核心技術(shù)存在較大水分!

據(jù)領(lǐng)航財經(jīng)報道，在驗證其核心技術(shù)先進性時，京源環(huán)保參考的都是一些不具備權(quán)威性的文件，這里存在誤導投資者的行為。

第一，在驗證核心技術(shù)工業(yè)廢水電子絮凝處理技術(shù)時，京源環(huán)保采用的是《工業(yè)廢水電子絮凝處理技術(shù)》一文。這篇文章來自《能源研究與管理》期刊，其是由江西省科學院主辦的。這個期刊在國內(nèi)幾乎沒有權(quán)威性，而且此文作者的學歷水平也非常有限。三位作者分別是付猛(江西省電力設計院), 胡振芳(南鋼學校),余俊(江西省電力設計院),袁軍(國家電投集團江西電力有限公司分宜電廠)。

明顯看出，這幾位作者的學歷背景連本科都不是，基本是不入流的專科學校，而京源環(huán)保就是引用這樣一份資料來論證其技術(shù)的高大上，未免貽笑大方。

第二，京源環(huán)保稱其工業(yè)廢水電子絮凝處理技術(shù)與加藥絮凝法相比，具備運營及維護成本較低，運行效率較高，使用壽命較長等優(yōu)點。而這一結(jié)論的數(shù)據(jù)來源就是這些三流刊物，更有甚者，這些數(shù)據(jù)還是這篇論文首次提供，這樣的論證絲毫經(jīng)不起推敲。京源環(huán)保這明顯是在肆意夸大其技術(shù)的能力，這類虛假的宣傳很明顯是在誤導投資者。

例如，在論證其“直接蒸發(fā)結(jié)晶” 工藝時，京源環(huán)保采用的是廣東三水恒益電廠數(shù)據(jù)，“預處理+反滲透單元+正滲透+蒸發(fā)結(jié)晶”工藝參考華能長興電廠數(shù)據(jù)，“二級預處理+蒸發(fā)結(jié)晶”工藝參考廣東河源電廠數(shù)據(jù)。

而三家電廠數(shù)據(jù)均都是來自《燃煤電廠脫硫廢水零排放工程案例研究》。其作者為孫振宇(中國華電科工集團有限公司)和沈明忠(華電水務控股股份有限公司)。這里是數(shù)據(jù)來源為該論文首次提供。這類數(shù)據(jù)完全沒有被驗證過就拿來用，明顯不科學。值得注意的是，京源環(huán)保在論證其技術(shù)優(yōu)越性時，都是采用的期刊數(shù)據(jù)，而沒有科研論文。

綜上，公司被質(zhì)疑虛假宣傳核心技術(shù)不無道理。

與供應商交易數(shù)據(jù)真實性存疑

根據(jù)招股書，新疆昊天鑫盛商貿(mào)有限責任公司(以下簡稱“昊天鑫盛”)是京源環(huán)保2018年的第一大供應商，采購金額為3,353.45萬元，占當期采購總額的比重為19.54%。但是，據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2016-2018年,昊天鑫盛的社保繳納人數(shù)均為0人;且2019年2月28日，昊天鑫盛對企業(yè)從業(yè)人數(shù)進行了變更，從業(yè)人數(shù)從0人變更為5人。

據(jù)招股書，2016-2017年，江蘇騰豐環(huán)保科技有限公司(以下簡稱“騰豐環(huán)保”)分別系京源環(huán)保第三大、第二大供應商，采購金額分別為205.38萬元、292.74萬元，占同期采購總額的比重分別為2.97%、3.17%。而據(jù)公開信息，2016-2018年，騰豐環(huán)保的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)招股書，江蘇乾潤環(huán)保科技有限公司(以下簡稱“乾潤環(huán)保”)是京源環(huán)保2017年的第五大供應商，采購金額為187.94萬元，占當期采購總額的比重為2.04%。而據(jù)公開信息，2016-2018年，乾潤環(huán)保的社保繳納人數(shù)均為0人。

也就是說，京源環(huán)保對上述3家供應商貢獻的銷售額都達到百萬元甚至千萬元，但其員工人數(shù)卻寥寥無幾，或不具備供應如此規(guī)模的訂單，這其中是否存在“貓膩”呢?

另外，京源環(huán)保2017年年報披露，公司當年第五大供應商為南通市崇川電器設備廠，采購金額222萬元，但在公司的招股說明書中，該公司卻莫名消失，取而代之的第五大供應商為江蘇乾潤環(huán)保科技有限公司，采購金額僅187萬。同樣是公司發(fā)布的公開財務數(shù)據(jù)，供應商消失的理由又是什么?

同樣蹊蹺的還有又一大供應商--宜興市山鷹環(huán)保設備有限公司。招股說明書披露，2016年和2018年兩個會計年度，京源環(huán)保分別向其采購990.5萬元和1054.94萬元。但工商資料顯示，2016年，宜興市山鷹環(huán)保設備有限公司全年銷售額僅為913萬，即使全部銷售給京源環(huán)保也不夠，而2018年該公司營收1113萬元，僅比京源環(huán)保的采購額略多一點，不禁讓人懷疑兩公司交易的真實性。

關(guān)鍵詞： 京源環(huán)保IPO