萬萬想不到。

一家不起眼的建筑工程勞務(wù)派遣公司，對外投資公司數(shù)目高達130多家，并累計向銀行、信托等金融、類金融機構(gòu)出質(zhì)了176筆股權(quán)，其中，超過100個質(zhì)權(quán)人為信托，累計涉及21家信托公司。

尤其需要指出的是，這家建筑工程勞務(wù)派遣公司，注冊資本僅300萬元，其股東向上穿透后共有四層，其中最高一家股東背景公司注冊資本也僅600萬元，并且無實繳資本及繳納社保人員。

值得注意的是，在其背后，《中國經(jīng)營報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了勞務(wù)派遣公司向信托公司大量出質(zhì)手中掌控的地產(chǎn)公司股權(quán)之外，地產(chǎn)公司關(guān)聯(lián)的物業(yè)管理、企業(yè)管理、商業(yè)管理、學(xué)前教育、科技等類型企業(yè)，也在通過各種路徑和信托公司產(chǎn)生交集。

神秘的勞務(wù)公司

文章開頭所述公司，名為“佛山市順德區(qū)華順建筑工程勞務(wù)有限公司”(以下簡稱“華順勞務(wù)”)。天眼查顯示，2020年以來，作為出質(zhì)人，華順勞務(wù)已累計出質(zhì)15筆股權(quán)，其中一半以上質(zhì)權(quán)人為信托公司。如果統(tǒng)計范圍擴大到2017年下半年，華順勞務(wù)則已累計出質(zhì)股權(quán)167筆，其中超過100筆，質(zhì)權(quán)人為信托公司。

天眼查信息顯示，華順勞務(wù)出質(zhì)的167筆股權(quán)中，累計涉及21家信托公司，其中僅向中信信托出質(zhì)股權(quán)就超過60筆。

天眼查顯示，華順勞務(wù)注冊資本300萬元，其向上設(shè)置了4層股權(quán)架構(gòu)，股東背景中出現(xiàn)的公司包括，佛山市順德區(qū)榮欣房地產(chǎn)咨詢有限公司(注冊資本200萬元，無繳納社保人員)、佛山市順德區(qū)捷逸企業(yè)管理有限公司(注冊資本600萬元，無實繳資本及繳納社保人員)、西藏捷勝投資管理有限公司(注冊資本100萬元，無繳納社保人員)，最終，實控人吳業(yè)能、吳春銘共同持有上述公司全部股權(quán)。

華順勞務(wù)工商登記的經(jīng)營范圍為“勞務(wù)派遣;園林綠化;市政工程;體育場館的設(shè)計施工、管理;培植、銷售：花卉苗木;綠化養(yǎng)護”。

不過，天眼查顯示，華順勞務(wù)持有135家公司(個別已注銷)的股權(quán)，這些公司多數(shù)為地產(chǎn)類公司。華順勞務(wù)出質(zhì)股權(quán)記錄中，除極個別之外，被出質(zhì)股權(quán)標(biāo)的企業(yè)均為地產(chǎn)類公司。

本報記者注意到，華順勞務(wù)對外持有的135家公司中，多數(shù)股東背景中出現(xiàn)某全國知名房企的身影。

換馬甲融資

實際上，除了上述地產(chǎn)公司關(guān)聯(lián)的勞務(wù)派遣公司與信托公司之間存在股權(quán)出質(zhì)記錄之外，記者注意到，信托公司入股地產(chǎn)關(guān)聯(lián)公司的現(xiàn)象也比較常見。

如，天眼查顯示，9月3日，北方一家信托公司入股了一家南方的網(wǎng)球俱樂部公司，持股比例100%。該網(wǎng)球俱樂部成立于2002年，注冊資本500萬元，對外并無任何股權(quán)投資，經(jīng)營范圍為“餐飲服務(wù);游泳館服務(wù);住宿服務(wù);網(wǎng)球項目服務(wù);成年人的非證書網(wǎng)球培訓(xùn);健身服務(wù);食品經(jīng)營”。天眼查關(guān)于網(wǎng)球俱樂部的信息中包括，該公司曾因游泳場所水質(zhì)不合格、消防措施不達標(biāo)多次被處罰。

信托公司入股之前，該網(wǎng)球俱樂部股東之一為地產(chǎn)公司，其中地產(chǎn)公司經(jīng)營范圍為“房地產(chǎn)綜合開發(fā)經(jīng)營，房地產(chǎn)咨詢代理，房地產(chǎn)租賃”。

本報記者還注意到，信托公司普遍存在入股地產(chǎn)公司關(guān)聯(lián)的物業(yè)管理、商業(yè)管理、學(xué)前教育、科技等類型公司的現(xiàn)象。

另外，信托公司通過入股非地產(chǎn)公司間接持有地產(chǎn)公司的現(xiàn)象也比較常見。

如，9月1日，某央企信托以股權(quán)受讓形式同時入股了煙臺盈興企業(yè)管理咨詢有限公司(以下簡稱“煙臺盈興”)、煙臺宏宸企業(yè)管理咨詢有限公司(以下簡稱“煙臺宏宸”)兩家公司。煙臺盈興、煙臺宏宸對外均只持有一家公司，名為“煙臺共耀房地產(chǎn)開發(fā)有限公司”(以下簡稱“共耀地產(chǎn)”)。

天眼查顯示，共耀地產(chǎn)成立于2020年8月4日，煙臺盈興、煙臺宏宸則分別成立于2020年7月30日、2020年7月31日。

再比如，2020年9月1日，另一家央企信托入股了杭州祥輝企業(yè)管理咨詢有限公司，同一日，杭州祥輝企業(yè)管理咨詢有限公司成為紹興啟輝置業(yè)有限公司的股東，持股比例100%。

值得關(guān)注的是，地產(chǎn)公司關(guān)聯(lián)公司通過信托融資背后，或存在“換馬甲融資”現(xiàn)象。

某信托公司管理層人士近日在與記者交流時，將地產(chǎn)公司通過關(guān)聯(lián)非地產(chǎn)類公司進行融資的現(xiàn)象稱為“換馬甲融資”。

該信托公司管理層人士透露稱，“2019年監(jiān)管開始管控各家信托地產(chǎn)類融資額度后，行業(yè)內(nèi)開始換非地產(chǎn)公司的馬甲進行融資。”

此前，亦有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，某地產(chǎn)集團存在通過旗下汽車板塊進行融資，進而輸血地產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象。

變相突破額度管控

換馬甲融資背后最主要的邏輯是——不占用地產(chǎn)類額度。

某信托公司高管接受本報記者采訪時稱，“間接持有地產(chǎn)公司股權(quán)的方式不占用額度;如果入股的是(地產(chǎn)公司)其他關(guān)聯(lián)公司，同樣也不占用額度，因為地產(chǎn)關(guān)聯(lián)行業(yè)，不屬于地產(chǎn)項目。”

資深信托研究員曾靳亦向本報記者表示，實踐中，信托公司對此類情況沒有以房地產(chǎn)名義填報全要素表，也沒報送監(jiān)管機構(gòu)事前審核，自然就不占用信托公司房地產(chǎn)額度。

某資深信托研究員也提到，如果上述情況不進行穿透，則被當(dāng)成工商企業(yè)融資，但穿透徹底的話都是地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不過該資深信托研究員直言，“實際上，監(jiān)管很難穿透。”

按照業(yè)內(nèi)人士說法，相關(guān)信托業(yè)務(wù)是否劃歸為地產(chǎn)類業(yè)務(wù)，主要看融資方、資金用途這兩點，如果融資方營業(yè)執(zhí)照范圍內(nèi)沒有房地產(chǎn)開發(fā)等與地產(chǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)，信托資金也不是用于地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，那么，該業(yè)務(wù)就不會被劃歸為地產(chǎn)類業(yè)務(wù)。

值得一提的是，信托公司通過入股非地產(chǎn)公司間接持股地產(chǎn)，或另有意圖。

上述信托公司管理層人士對本報記者提到，“目前，很多地方對招拍掛出讓土地有限制——拿到土地項目的公司股權(quán)不得變更，防止炒賣土地。為了規(guī)避限制，行業(yè)一般會在擬拿地的公司之上，再架設(shè)幾個層級，用上面層級公司的股權(quán)質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓來變相融資。”

值得關(guān)注的是，“換馬甲融資”現(xiàn)象除了突破地產(chǎn)融資額度限制之外，還存在諸多風(fēng)險。比如，信托資金名義用途與實際用途不符，可能涉及資金挪用等。

“我認為監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴格審查全要素報表，定期查看信托公司報送給中信登的登記信息，實行嚴格監(jiān)管。”曾靳建議。(記者 樊紅敏 鄭利鵬)

關(guān)鍵詞： 勞務(wù)公司