中國人民銀行公開市場業(yè)務操作室公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年9月15日人民銀行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對9月17日MLF到期的續(xù)做)，充分滿足了金融機構需求。MLF中標利率為2.95%，與7月持平。

市場對9月MLF操作的關注點更多在“量”上。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月MLF增量續(xù)作6000億元，凈增量為4000億元。MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個月擴大，主要受結構性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動性壓力顯著擴大。作為結構性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價齊升”，其中9月14日6個月同業(yè)存單發(fā)行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續(xù)高于1年期MLF利率。這意味著商業(yè)銀行向央行融資的需求大幅增加，從而帶動本月MLF操作規(guī)模上升。

與此同時，從“價”上來看，王青表示，著眼于穩(wěn)定市場預期，繼續(xù)支持實體經濟修復，同時防范總量寬松可能導致資金更多流入房地產市場以及金融空轉套利現(xiàn)象抬頭，9月MLF招標利率保持不動不出乎市場預料。光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行在超額續(xù)作MLF的同時，依然維持了MLF利率保持不變，基本符合市場預期。盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動下調負債定價，預計9月份LPR報價將大概率保持不變。

王青也表示，本次MLF增量續(xù)作，可能也意味著短期內央行實施全面降準的可能性下降。全面降準是向各類商業(yè)銀行補充中長期流動性的最直接手段。但在當前貨幣政策更加注重穩(wěn)增長與防風險之間平衡，房地產調控整體趨緊的背景下，9月實施降準不利于穩(wěn)定市場預期。另外，結構性存款壓降并不代表銀行整體資金來源出現(xiàn)大幅萎縮，而更多的是結構性存款資金在不同銀行、不同金融機構之間的轉移，資金總量并沒有發(fā)生大的變化。因此，一旦這類資金逐步騰挪到位，摩擦性供需錯位現(xiàn)象就會有所緩解，同業(yè)存單利率也將隨之穩(wěn)定下來，甚至會有所下降。他表示，在這一過程中，央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，緩解銀行中長期流動性緊張局面，而非實施降準，永久性地擴大銀行總體的中長期流動性水平。

王一峰也表示，展望后期，年內仍有1.4萬億元MLF到期，隨著財政資金逐步撥付使用，將有助于緩解當前銀行負債端的壓力，央行仍將大概率通過等額或超額續(xù)作方式予以對沖，降準概率并不大。

關鍵詞： MLF增量