本報記者 李亞男

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7月18日晚間，艾迪藥業發布公告稱，公司擬使用自有資金，以8600萬元的價格受讓江蘇盛豐醫療科技有限公司（以下簡稱“盛豐醫療”）持有的南京南大藥業有限責任公司（以下簡稱“南大藥業”）19.9646%的股權。

根據未經審計的財務數據，截至2022年4月30日，南大藥業的資產凈額為4891.09萬元，而本次交易估值達到了4.31億元，溢價率為780.71%。

艾迪藥業表示，未來，公司將與南大藥業進行戰略合作，向南大藥業提供尿激酶粗品的同時，也將在制劑生產及銷售方面進行深度合作。

延伸人源蛋白產業鏈

艾迪藥業成立于2009年，為國內唯一能夠大規模向下游烏司他丁、尤瑞克林制劑廠商供應粗品的生產基地。

南大藥業是以人源蛋白產品（尿激酶制劑和原料藥）的生產、銷售為主的生化制品企業，同時開展抗感染外用制劑、生化產品原料藥的生產和銷售業務，產品涉及血栓栓塞性疾病及抗感染等治療領域。

“公司主要對外銷售的人源蛋白產品包括尿激酶粗品、烏司他丁粗品和尤瑞克林粗品。南大藥業主要銷售產品為注射用尿激酶以及小分子肝素鈉原料藥，其中注射用尿激酶國內市場占有率較高，并且擁有注射用尿激酶原料藥到制劑完整的生產鏈。”艾迪藥業方面表示，本次投資受讓南大藥業19.9646%股權，有助于公司“人源蛋白原料制劑一體化”戰略的實施。

“南大藥業及武漢人福醫藥集團股份有限公司占據了我國人源尿激酶成品制劑的主要市場，市場占有率均達到40%左右。”有不愿具名券商分析師告訴《證券日報》記者：“人源蛋白業務是艾迪藥業的重要業務，公司在人源蛋白領域所擁有的技術壁壘優勢、資源網絡優勢、規模生產優勢及原料品控優勢，是公司延伸產業鏈的基礎，公司可以向下游制劑品種拓展，圍繞抗炎和腦卒中等領域打造人源蛋白產品研發管線，開發人源蛋白原料或制劑產品。”

本次投資完成后，艾迪藥業將成為南大藥業的第二大股東，持股19.9646%。盛豐醫療為第一大股東，持股比例為40.3934%。透鏡公司研究創始人況玉清則分析稱，“上市公司或存在培育第二業務的考慮，不排除以后逐步收購最終并表。雖然目前參股19.9646%，但上市公司作為第二大股東，也是南大藥業的重要股東，可以對南大藥業構成重大影響，對上市公司推進上下游資源整合，促進業務合作方面有積極意義。”

單一大客戶風險不再？

自2014年開始，艾迪藥業轉型布局創新藥物研發。2015年，艾迪藥業收購了星斗藥業（后更名為“艾迪制藥”），同時也獲得了相關仿制藥業務。2017年底，公司開始以經銷美國雅培公司HIV診斷設備及試劑業務產品為抓手、預先構建國內HIV診療領域營銷網絡，為公司未來抗艾滋病藥物布局銷售渠道。2020年上市之初，艾迪藥業收入就形成了人源蛋白、仿制藥品和HIV診斷設備及試劑三大板塊格局。

2021年，艾迪藥業研發戰略調整后，公司業務聚焦于抗HIV領域及人源蛋白領域。在抗HIV領域，首款創新藥艾邦德已獲批并處于商業化早期階段，同時正布局抗HIV藥物系列在研管線，公司亦從事HIV診斷設備和試劑經銷業務;在人源蛋白領域，人源蛋白粗品生產、銷售為公司目前的主要收入來源，同時正布局人源蛋白制劑產品在研管線。

記者查閱年報發現，2021年及2020年，人源蛋白粗品業務占營業收入的比重分別為75.61%及72.86%，仍為公司收入及利潤的主要來源。

記者注意到，2019年至2021年，艾迪藥業人源蛋白業務收入持續下降，主要是天普生化減少了向艾迪藥業的采購量。2022年一季度，天普生化并未向艾迪藥業采購人源蛋白粗品。上市至今，天普生化為艾迪藥業人源蛋白粗品業務第一大客戶，2021年年度報告顯示，艾迪藥業對天普生化的銷售額占人源蛋白業務的54.69%。

通過戰略調整及參股下游企業南大醫藥，艾迪藥業是否在規避單一大客戶業務規模下降，導致公司盈利水平下降的風險？廣科咨詢首席策略師沈萌表示：“通過參股下游企業，可以獲得更穩定的業務保障，也可以通過上下游整合實現產品研發和創新的可持續性，減少對單一大客戶的依賴風險，增強業務獨立性。”

“通過股權投資可以實現更緊密的合作關系，但是在一定程度上，也限制了彼此與其他企業合作的空間。畢竟，其他企業對于和自己競爭對手捆綁的企業更加敏感。”沈萌說道。

（編輯 張偉 白寶玉）

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