4月9日，拉卡拉發(fā)布2019年報，年報顯示，2019年，拉卡拉實現營業(yè)收入總額48.99億元;歸屬上市公司股東凈利潤為8.06億元，同比增長34.5%;經營活動現金流凈額為7.93億元，同比大幅增長79%。

拉卡拉董事會審議通過利潤分配方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金股利20元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。

拉卡拉還發(fā)布公告稱，公司計劃用自有資金收購關聯方西藏考拉金科旗下廣州眾贏智能科技有限公司(以下簡稱“廣州眾贏”)、以及西藏考拉科技等四方持有的深圳眾贏維融科技有限公司(以下簡稱“深圳眾贏”)100%股權，分別作價人民幣190,941.4萬元和20,746.8萬元。

對于投資者而言，除了向好的業(yè)績及實實在在分紅收益外，更加值得關注的是被視作拉卡拉“第二引擎”的商戶經營業(yè)務已經“點火”，2019年拉卡拉商戶經營業(yè)務收入大幅增長120%，達到4.4億元，占營業(yè)收入的比重也從去年的3.54%提升至9.02%。

商戶經營業(yè)務是一個比支付業(yè)務更長的坡道，而收購廣州眾贏和深圳眾贏后，拉卡拉的金融科技業(yè)務板塊得到進一步補強，商戶經營業(yè)務整體實力提升。

收購兩家關聯公司，強化金融科技服務能力

拉卡拉在年報中表示，公司定位于“以支付為切入，整合信息科技，服務線下實體，全維度為中小微商戶經營賦能”的經營戰(zhàn)略，協(xié)同“支付、金融、電商、信息”四大科技業(yè)務板塊，向中小微商戶提供支付、貸款、理財、保險、信用卡發(fā)卡、新零售和云分銷SaaS、積分消費運營、廣告營銷、會員訂閱等服務，幫助中小微商戶解決經營痛點。

同時，拉卡拉基于自身專業(yè)優(yōu)勢和技術積累，與金融機構合作開展云收單業(yè)務和專業(yè)化服務，向中小銀行和持牌機構輸出包括銀行卡收單、條碼支付、風險監(jiān)控等在內的整體支付受理解決方案，共同賦能中小微商戶經營。

如果說實現上述戰(zhàn)略目標仍存短板的話，金融科技業(yè)務能力首當其沖，目前更多的是靠外部公司和相關關聯公司為商戶提供金融增值服務，效率和成本方面自然不如自己擁有相關板塊來的好。因此，就可以理解拉卡拉的舉動，在發(fā)布年報的同時，拉卡拉公布了收購廣州眾贏、深圳眾贏兩家關聯金融科技公司的信息，以提升金融增值服務的能力。

根據公告，廣州眾贏、深圳眾贏2019年底凈資產分別為19.09億元、2.07億元，拉卡拉的收購價與兩家公司的凈資產價值相等，沒有溢價，所以不會形成商譽。

很多投資者關注拉卡拉為何先剝離再重新買回兩家公司，最主要的原因在于上市之后拉卡拉已經從一家支付公司轉變?yōu)榫C合性企業(yè)服務公司，公司的業(yè)務范圍得到了延伸和拓展。

公告顯示，廣州眾贏主要通過全資子公司廣州拉卡拉小貸開展互聯網小額貸款業(yè)務;深圳眾贏則通過金融科技能力的輸出，幫助金融機構解決全線上交易信息不對稱而帶來的信用風險和欺詐風險，截止2019年底，已與近30家持牌金融機構達成合作。重新整合進這兩家公司，可以擴大拉卡拉的業(yè)務范圍，提升拉卡拉企業(yè)服務的質量，增強用戶粘性。

拉卡拉表示，“本次資產整合，將極大提升公司金融科技運營能力，充分發(fā)揮金融科技與支付科技、電商科技、信息科技的業(yè)務協(xié)同作用，更好地為中小微商戶經營提供服務。”

長長的坡道濕濕的雪，商戶經營業(yè)務勢頭正猛

巴菲特有一句投資箴言：投資就像滾雪球，最重要的事，是發(fā)現濕濕的雪和長長的坡。所謂長長的坡，指的是企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展空間巨大，企業(yè)發(fā)展的天花板遠沒有到來;而厚厚的雪，則指的是企業(yè)的盈利能力夠強。

與短期的財務增長相比，長期戰(zhàn)略的有效性能夠保障公司的持續(xù)盈利，這是投資者更需要關注的。

艾瑞咨詢的數據顯示，第三方支付綜合支付交易規(guī)模增速近年來持續(xù)走低，行業(yè)已經從高速發(fā)展階段進入平穩(wěn)增長期。對于拉卡拉來說，支付業(yè)務占總營收的比重雖然很高，但已經呈現下降的趨勢;而商戶經營業(yè)務營收、利潤均高速增長，營收占比快速提升。

與支付業(yè)務相比，商戶經營業(yè)務利潤高、市場空間大，這才是拉卡拉的長坡道。目前，拉卡拉向商戶提供的服務已經多元化，拉卡拉將其劃分為支付、金融、信息、電商等幾大類，這些產品，均是基于數字化和云計算技術，通過打通線上線下支付場景和消費場景、提供門店經營解決方案，對外輸出整體支付解決方案，為商戶的整體經營提供支持，遠遠超越了單純的支付業(yè)務范疇。

2019年拉卡拉商戶經營業(yè)務收入增長120%，達到4.4億元，占營業(yè)收入的比重從去年的3.54%提升至9.02%，毛利率則高達71%。

艾瑞發(fā)布的《2020年中國中小微企業(yè)數字化升級研究報告》顯示，自2015年起，中國中小微企業(yè)數字化升級服務行業(yè)整體保持高速發(fā)展，2015年行業(yè)市場規(guī)模僅179.4億元，至2019年已超過千億級規(guī)模。

在商戶經營領域的投入，才是在長長的坡道上滾雪球。拉卡拉在年報中表示，爭取3年內實現商戶經營業(yè)務的利潤貢獻占比達到50%。作為投資者，自然是愿意看到一個擺脫對支付收單的嚴重依賴、營收更加多元化、業(yè)務天花板不斷上升、前途無量的的拉卡拉。