平安證券股份有限公司皮秀,蘇可近期對金博股份進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利水平呈現企穩(wěn)，加快推進新興業(yè)務》，本報告對金博股份給出增持評級，當前股價為95.79元。

金博股份(688598)

(資料圖片僅供參考)

事項：

公司發(fā)布 2023 年中報，實現營收 6.07 億元，同比減少 28.34%，歸母凈利潤2.83 億元，同比減少 23.07%，扣非后凈利潤 0.6 億元，同比減少 73.31%。二季度公司實現營收 3.05 億元，同比減少 23.13%，歸母凈利潤 1.65 億元，同比減少 0.16%。

平安觀點：

公司整體盈利水平呈現企穩(wěn)跡象。 上半年公司實現營收 6.07 億元，其中光伏相關業(yè)務收入 5.6 億元，營收占比 92%，半導體相關收入 0.18 億元，其他主營收入 0.27 億元。估計公司上半年營業(yè)收入、扣非后凈利潤較大幅度下降與光伏碳碳熱場產品價格下降和盈利水平走低有關。二季度公司毛利率 37.04%，環(huán)比小幅提升 1.03 個百分點，表明公司光伏主業(yè)的盈利水平呈現企穩(wěn)。上半年政府補貼、營業(yè)外收入同比較快增長且占當期利潤總額比例較大，對公司整體業(yè)績形成支撐。

加大研發(fā)投入，加快碳谷產業(yè)園建設。 公司基于碳基復合材料底層通用技術，不斷拓展碳基復合材料的應用領域，除了光伏以外， 加大在半導體、交通（碳/陶）、氫能和鋰電等新興領域的產業(yè)布局，著力打造碳基新材料產業(yè)發(fā)展平臺。上半年，盡管收入和利潤規(guī)模有所下滑，公司依然堅定加大研發(fā)投入，當期研發(fā)費用支出 0.8 億元，同比增長約 24%。目前公司正在搶抓施工進度全力推動碳谷產業(yè)園項目建設，項目建成后公司將聚合碳基材料產業(yè)鏈條，強化公司規(guī)模優(yōu)勢和產業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，加快推進碳材料產業(yè)化平臺戰(zhàn)略的實施。

氫能、鋰電等新興業(yè)務取得重大進展。氫能方面：目前年產 10 萬平米片狀碳紙產線已完成建設，并已導入國內頭部電堆企業(yè)供應鏈體系，同時在北美和歐洲市場上開展驗證工作，年產 30 萬平米連續(xù)性碳紙產線投建中；試制、研發(fā) 70Mpa Ⅳ型碳纖維全纏繞儲氫瓶，目前正在開展相應的試制與驗證工作；制氫（ PSA 氫氣提純）項目已進入設備安裝調試階段，預計年內可實現產線運營。 鋰電方面：成功開發(fā)出鋰電池用碳/碳系列熱場產品，并成功應用于公司年產 10 萬噸鋰電池負極材料用碳粉制備一體化示范線Ⅰ期項目，該項目已正式試產，后續(xù)進入產能爬坡階段。 碳/陶方面：上半年公司收到某新能源汽車新勢力品牌的定點通知書，為其開發(fā)和供應碳/陶制動盤產品，目前已與 10余家新能源車企開展碳/陶制動盤的研發(fā)和試制。

投資建議。考慮政府補貼及新興業(yè)務推進情況，調整公司盈利預測，預計 2023-2025 年公司歸母凈利潤 5.76 億元（原預測值5.20 億元）、 7.14 億元（原預測值 6.80 億元）、 10.04 億元（原預測值 8.86 億元）， 對應的動態(tài) PE 24.0、 19.4、 13.8 倍。公司在碳基復合材料領域競爭力突出，傳統(tǒng)光伏碳基熱場業(yè)務持續(xù)成長，新興業(yè)務蓄勢待發(fā)，維持公司“推薦”評級。

風險提示。 1）光伏行業(yè)需求受綠色政策、宏觀經濟等諸多因素影響，存在光伏新增裝機不及預期的風險。 2）公司正積極開拓氫能、碳/陶等業(yè)務，存在推進進度不及預期的風險。 3）光伏用碳基復合材料競爭加劇和盈利水平不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司張梓丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.66億，根據現價換算的預測PE為20.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家。

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