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中國銀河(601881)證券發布研究報告稱，版號發放整體趨勢的向好將持續優化供給端，游戲新產品周期正逐步開啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩，同時將推動游戲市場規模進一步增長。長期來看，AIGC等技術對游戲全產業鏈具有降本增效，提升用戶交互體驗，突破付費意愿上限的效果。

該行重點推薦研發實力強、研發投入大、儲備豐富的游戲公司。建議關注：騰訊控股(00700)、網易-S(09999)、吉比特(603444)(603444.SH)、愷英網絡(002517)(002517.SZ)、三七互娛(002555)(002555.SZ)、完美世界(002624)(002624.SZ)等公司。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件：2023年7月26日，國家新聞出版署正式發布7月份國產網絡游戲審批信息，共88款國產網絡游戲獲得版號。

國內版號持續發放，供給端持續改善。

從數量上看，本次通過審批的游戲共88款，與4/5/6月的86/86/89款基本持平。2023年至今版號發放量已經超過2022全年，版號審批已經逐漸松動。從產品歸屬上看，騰訊網易本月并無新游戲取得版號，其他大廠不少新游獲版號：包括愷英網絡《梁山傳奇》、冰川網絡(300533)《釣魚世界》、西山居《劍俠世界：起源》、中手游《斗羅大陸：史萊克學院》、吉比特《最強城堡》、創夢天地《三角洲行動》、四三九九《奇門小鎮》、青瓷文化《騎士沖呀》、心動網絡《鈴蘭之劍：為這和平的世界》等。我們認為版號發放整體趨勢的向好將持續優化供給端，游戲新產品周期正逐步開啟，各家游戲公司盈利端將穩步釋放利潤，推動游戲市場規模進一步增長。

大廠新游儲備充沛，AI持續催化。

目前各家游戲公司手游儲備豐富，隨著內容端的持續供給，我們認為業績端行業內公司將不斷優利潤放出，業績將整體將逐步實現改善。同時AI將持續賦能降本增效，算力方面，在ChatGPT持續滲透背景下，AIGC領域軟硬件結合的飛輪效應逐漸形成。內容方面，AIGC正深入滲透進游戲開發各環節，在游戲資產生成，內容更新優化和游戲運營及管理等各個領域的應用正快速落地，有望實現降本增效。我們認為隨著能夠實現游戲中語音、圖像、文字等多種信息的智能識別和處理的多模態 AIGC 應用的成熟，游戲在玩法、劇情的自由度和多樣性也有望得到顯著提升，從而為玩家提供更多的選擇和挑戰，進一步提高用戶的付費頻次和付費深度。

風險提示

行業政策監管趨嚴、國內外游戲市場競爭加劇等，AIGC技術發展不及預期。

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