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財通證券(601108)發布研究報告稱，汽車電動智能化趨勢下，疊加成本下降帶來滲透率提升，該行認為線控制動市場規模到2025年有望持續提升。國內零部件廠商技術逐漸發展，以及自主廠商具有成本低、快速響應等優勢，國產替代可期。隨著電動智能化車型占比逐步提升，該行認為行車線控制動滲透率有望進一步提升，2025年市場空間將達168.1億元，CAGR達到49.7%。建議關注制動行業布局領先且技術路徑覆蓋全面的汽車零部件公司伯特利(603596)(603596.SH)、拓普集團(601689)(601689.SH)。
財通證券主要觀點如下：
汽車電動智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長：
電動化背景下，行車線控制動以電子助力器解決了新能源汽車缺少真空動力源(600405)的問題，并通過電機對車輪實現制動能量回收，提升續航里程。智能化背景下，線控制動系統作為“感知、決策、執行”環節中執行的核心模塊，是實現高階智能駕駛的基礎。綜上，展望2025年該行認為在汽車電動化和智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長，其中2025年電子駐車制動EPB市場規模有望達230億元，CAGR達9.76%，滲透率有望達到90%;行車線控制動市場空間有望達168億元，CAGR達49.7%，其中EHB路線的滲透率有望達到30.9%。
電子駐車制動2025年市場規模有望達230億元，國產替代有望率先實現：
該行認為國內電子駐車制動系統(EPB)市場增速有望高于全球市場平均增速(約4.6%)，2022-2025年國內電子駐車制動EPB系統市場CAGR有望達到9.76%，2025年市場規模有望達230億元。EPB市場格局看，目前博世、大陸、采埃孚等外資占據較大份額，本土廠商憑借高性價比、快速響應等優勢也占據了一定市場份額。該行認為隨著國內廠商技術成熟度逐漸提高，國產EPB廠商市占率有望不斷提升，有望率先實現行業國產替代進程。
行車線控制動2025年市場空間有望達168億元，CAGR達49.7%：
隨著電動智能化車型占比逐步提升，該行認為行車線控制動滲透率有望進一步提升，2025年市場空間將達168.1億元，CAGR達到49.7%。目前線控制動格局層面外資領先，本土線控制動汽零廠商在技術領域亦在積極布局，該行認為自主廠商在成本和響應速度方面具備優勢，目前賽道中存在如汽車制動汽零上市公司伯特利、拓普集團、亞太股份(002284)，頭部強勢自主整車廠子公司弗迪動力、精工菲格等優質自主廠商，以及部分未上市公司如同馭科技等。
風險提示：行業波動導致的風險;市場競爭加劇的風險;原材料價格波動風險。
