2022年12月2日，奧普特三季報和訊SGI指數評分解讀出爐，公司獲得了85分。
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前三季度業績披露后，多家券商認為奧普特業績表現符合預期，而且奧普特也僅因一分之差錯失SGI指數新裝備TOP10前三甲，憑借這些標簽和定調，奧普特應該在二級市場上演繹反轉劇情。
但出乎意料的是，業績公告進一步加劇了股價下挫的態勢，10月25日跌停后至今一蹶不振，誘發了投資者關于外資出逃、研發不足、財務數據乏力等負面話題的熱議。
2022年三季度和訊SGI新裝備TOP10榜單
與奧普特和訊SGI指數評分平穩運行不同，伴隨投資者的質疑和轉身，奧普特股價自8月23日高點219元/每股已墜落到12月2日的152元/每股，短短三個多月，市值蒸發了近三分之一。
奧普特和訊SGI指數
一、消費電子市場降溫，高毛利率時代一去不返？
奧普特成立于2006年，是我國較早進入機器視覺領域的企業之一，依靠產品和解決方案的研發積累形成的技術體系，為客戶提供具有技術附加值的機器視覺核心軟硬件產品，2020年上市前，3C 電子行業給奧普特帶來70%以上的營收，公司主營業務毛利率也穩定維持在70%以上的水平，但是時過境遷，高毛利率時代是否一去不返？
成也蕭何，敗也蕭何。隨著3C電子行業景氣度下降，奧普特毛利率也逐漸下滑。據高工機器人(300024)網報道，今年全球電子行業整體進入下行周期，行業景氣度出現較大分化，智能手機、筆記本電腦等消費類終端需求萎靡，2022年以來，3C行業利潤開始低于營收增速，同時呈負增長態勢。
市場調研機構Canalys數據顯示，傳統消費類電子產品中，電視機今年Q3全球出貨量5139萬臺，年減2.1%，是自2014年以來同季出貨最低紀錄。家用音響1-8月便攜音箱銷量303萬臺，同比降37.6%；桌面音響銷量284萬臺，同比降5.4%。智能手機今年三季度全球市場同比下降9%，連續三個季度下跌，同樣是自2014年以來表現最糟糕的第三季度。
雪上加霜的是，營收結構中低毛利率業務的擴大拖累了整體盈利空間。由于第三季度3C電子營收增速不及新能源，而奧普特新能源業務的毛利率又低于3C業務，因此整體營收結構的變化給公司盈利能力帶來一定程度影響，毛利率進一步下滑。
多股“寒流”交織之下，奧普特業績令投資者大失所望。相比二季度1.32億的凈利潤，奧普特三季度單季表現盈利表現不佳。報告顯示，奧普特第三季度實現營業收入3.09億元，環比下降19.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8425.32萬元，環比下降36.3%。
盈利能力方面，奧普特2022年前三季度的毛利率為67.07%，第三季度毛利率為65.27%，環比下降4.23個百分點。2022年前三季度的凈利率為30.73%，其中第三季度凈利率為27.47%，同比下降2.47個百分點。除了業績增速放緩，盈利能力承壓，奧普特應收賬款風險也備受關注，在前三季度9.1億元的營業收入中，應收賬款占比高達80%，這也成為了經營性現金流萎靡不振的弊病之源。
在此背景下，券商研報中也充斥著看空觀望情緒。國信證券、浙商證券(601878)、東吳證券(601555)紛紛下調對奧普特的凈利潤、EPS預測。奧普特也在財報中提示存在毛利率下降的風險，若未來受如行業內更多企業加入導致市場競爭加劇、境外品牌降價競爭、原材料價格及人工成本持續上漲等因素影響，毛利率可能進一步下降。
二、銷售費用持續膨脹，研發質量存在“注水”嫌疑？
面對3C需求端萎靡，以及原材料上漲引發的產業鏈連鎖反應，奧普特很難獨善其身。由于公司研發及銷售人員持續增加，費用端有所提升。具體來看，2022年前三季度公司銷售費用率為16.85%，管理費用率2.50%，股份支付也在未來幾年持續擠壓凈利潤空間，研發費用率15.25%。其中前三季度1.53億元的銷售費用已超過去年全年數據，持續膨脹。
奧普特作為我國較早進入機器視覺領域的企業，此前還一度受到外資的追捧，但是多年來技術儲備的積累和優勢，在日益激烈的競爭中逐漸遜色。面對康耐視、凌云光、海康威視(002415)、大恒科技(600288)、矩子科技等競爭對手，奧普特亟需強化研發、優化營收結構，改善目前財務指標滑坡和市場競爭不利的處境。
奧普特長期以來也重視自主研發能力與核心技術積累。半年報顯示，近 3 年及報告期內公司研發投入分別為 5,818.38 萬元、7,644.15 萬元、13,710.57 萬元、8,972.48 萬元，占營業收入的比例分別為 11.09%、11.90%、15.67%、14.93%。可是這樣的研發開支力度，在業界并不出眾。
即使對標凌云光來看，奧普特在研發強度上也相形見絀。凌云光也是科創板聚焦于機器視覺的企業，根據2022年上半年財報，凌云光碩博人員占比已達到42.42%，而奧普特未公布碩博人員數量，大專、高中、中專在研發人員中占比超過1/3，也就是說三分之一的研發人員是本科以下學歷，這樣來看，所謂的核心技術優勢是否存在“注水”和“粉飾”的嫌疑？研發質量的保障問題不免令投資者生疑。而且從激勵效果來看，上半年凌云光研發人員平均薪酬超過20萬元，比奧普特高出不止一倍。
由此可見，奧普特目前處于內外交困、前景不明的不利形勢之中，一方面，下游市場降溫，業績增速放緩，營收、利潤回落；另一方面，研發較同業也無明顯優勢，未來市場競爭加劇的的情況下，不利于產品升級換代和不斷滿足客戶最新需求。
