股價(jià)跌大半年之后，三只松鼠(SZ:300783)公布上市以來(lái)首個(gè)回購(gòu)計(jì)劃，公司擬斥1至2億元自有資金以不超過(guò)65元/股價(jià)格回購(gòu)股份，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，以過(guò)去30個(gè)交易日均價(jià)測(cè)算，回購(gòu)股份占總股本比約0.6-1.1%。

作為A股首家營(yíng)收破百億的休閑食品企業(yè)，三只松鼠上市以來(lái)股價(jià)漲勢(shì)兇猛，從19年7月至20年5月，一舉從20元左右漲至91.31元高點(diǎn)。但進(jìn)入下半年以后，公司股價(jià)開(kāi)啟“跳水”模式，至12月底時(shí)已跌至39.25元，公司市值相較前高已“腰斬”。

股價(jià)跳水的背后是公司業(yè)績(jī)上的頹勢(shì)以及盈利能力的持續(xù)下滑。雖然近年來(lái)三只松鼠營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛，但利潤(rùn)卻增長(zhǎng)緩慢，2019年凈利潤(rùn)甚至同比減少近2成。與此同時(shí)，公司毛利率也由16年的30.20%降至19年的27.80%。此外，19年公司凈利率也發(fā)生下滑，由4.34%減少至2.35%。

此外，原始股東減持計(jì)劃也給股價(jià)增加不少壓力。2019年7月上市的三只松鼠在今年7月份迎來(lái)一周年解禁期，公司早期股東LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED于解禁后第一時(shí)間發(fā)布巨額減持計(jì)劃。早期股東IDG資本旗下投資機(jī)構(gòu)NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED也披露了不超過(guò)3609萬(wàn)股的巨額減持計(jì)劃。

中金公司22日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，2020年戰(zhàn)略調(diào)整期受天貓平臺(tái)流量去中心化影響，三只松鼠2H20阿里線上銷售額同比下滑超40%，考慮阿里平臺(tái)線上占比較大及4Q19 高基數(shù)，預(yù)計(jì)公司4Q20線上收入或同比仍承壓。基于線上收入低預(yù)期，中金公司下調(diào)了三只松鼠20年及21年收入預(yù)測(cè)12%和13%，同時(shí)下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)21%至60元。而基于毛利率與費(fèi)用率改善或好于預(yù)期考慮，中金公司預(yù)計(jì)公司20年及21年盈利將增加。

公開(kāi)資料顯示，三只松鼠股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為炒貨食品、堅(jiān)果、果干、烘焙、肉制品等休閑食品。2020年，公司調(diào)整品牌戰(zhàn)略為“堅(jiān)果果干+精選零食”，精簡(jiǎn)300個(gè)SKU。同時(shí)，公司加速線下聯(lián)盟小店的布局速度。

回購(gòu)計(jì)劃公布的當(dāng)天，三只松鼠迎來(lái)久違的暴漲，盤中一度漲停。今日公司股價(jià)再度收紅，收盤價(jià)報(bào)47.46元，單日漲幅2.86%。戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)績(jī)萎靡以及股東巨額減持的多重因素影響下，股份回購(gòu)及股權(quán)激勵(lì)能否一舉扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將保持關(guān)注。

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