上周滬深300下跌1.11%，上證綜指下跌1.06%，深證成指下跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.84%;分行業(yè)來(lái)看，電子、非銀金融和紡織服裝板塊跌幅居前。其中，電子板塊(-3.8%)跌幅第一，主因市場(chǎng)預(yù)期蘋果門店一季度暫停營(yíng)業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)的影響將在二季度體現(xiàn)。

上周全球股市風(fēng)險(xiǎn)偏好被原油價(jià)格大跌所主導(dǎo)。5月WTI原油期貨合約暴跌至-37美元，反映的是原油供給過(guò)剩和庫(kù)存空間不足的問(wèn)題。中歐基金認(rèn)為，當(dāng)前美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)明顯回落，壓力測(cè)試可能再次開(kāi)啟，需要關(guān)注三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：油價(jià)暴跌造成的頁(yè)巖油企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、停工停產(chǎn)造成的家庭消費(fèi)貸房貸違約和企業(yè)現(xiàn)金流斷裂以及需求和就業(yè)恢復(fù)的進(jìn)度不及預(yù)期。

中歐基金認(rèn)為，就A股市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)在流動(dòng)性、政策空間和防控疫情控制方面做得更好，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，市場(chǎng)情緒偏中性，預(yù)計(jì)短期仍將維持震蕩格局。從結(jié)構(gòu)上看，一方面由于科技公司多是訂單驅(qū)動(dòng)，在新冠疫情的影響下業(yè)績(jī)滯后于訂單，預(yù)計(jì)二季度增速將有所回落，另一方面不少白馬藍(lán)籌股當(dāng)前估值已經(jīng)回到中長(zhǎng)期合理區(qū)間，具有較高風(fēng)險(xiǎn)收益比。投資者可以關(guān)注基建板塊、白酒板塊和必選消費(fèi)板塊。

債市方面，疫情完全扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的交易邏輯，在流動(dòng)性寬松、資產(chǎn)荒和經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，利率下行趨勢(shì)難以短期扭轉(zhuǎn)。策略上，長(zhǎng)久期利率債暫時(shí)不建議追漲，信用債建議下沉資質(zhì)，低等級(jí)信用債仍有進(jìn)一步縮窄空間。

關(guān)鍵詞： 中歐基金